S & P 500股價指數會再創歷史新高嗎？
導言:法人投資機構的投資思維與散戶不同!
2016/4/20/08:00~
道瓊指數上揚106.70點或0.60%，以18004.16
點作收。
標準普爾指數漲13.61點或0.65%，收在
2094.34點。
在美國聯準會(即Fed)一再拖延升息，日本央行
(即BOJ)於QQE後，再執行負利率政策；及
歐洲央行(即ECB)再擴大歐元量化寬鬆規模後。
全球股市在，產業去多餘產能、調整生產
結構下；由2016年1月19日底部區緩步上揚。
這些還在寬鬆的全球貨幣市場，對新興市場與
美股的利多效果最顯著。尤其是美股在此情境
加持下，目前已攻近近歷史高點。
在學術文獻驗證，代表美股漲跌指標，大多
使用S&P 500股價或MSCI指數。
S & P 500股價指數未來所有可能發展？
以S&P 500股價指數而言，歷史最高2,134.72
點，發生在，2015年5月18日。近期2016年
4月11日，S&P 500 指數又攻到2,087 84點
，再度逼近歷史高點。以長線技術分析型態，
美股價指數向上攻擊長線空間顯著。
以目前的週K線圖型態，在2015年4月到近期，
已形成一個很大的W底型；歷史新高就是頸線。
它在突破新高後，即有可能繼續上漲259.7點；
就是由此再向上攻到2,400點附近。不過這是
看圖說故事、以「弱式效率市場理論」
(即Weak-form Effective Market Theory)
分析方法所做預估。
以資金面去做預估而言，本波行情是仰賴在
Fed拖延升息，或是按進度升息、但幅度多
只在兩碼以內的預期政策發展上。再由基本面
即總經數據、或是即將面對的「美股財報周期」
，則情勢一向會是保守的。
美股上市櫃公司將從本周起，進入財務報告
宣告期間----「財報周期」。依據過去所有經驗
慣性，在財報周期中個股股價及大盤指數，
對財報訊息反應多是保守的。就是不如預期
的好，則股價會大跌；一如預期或小幅超過
預期的，則股價是不會漲的。
財報宣告是半強式效率市場行為；即在得知
財務報表公告結果，才做出的股票投資決策
，多是無法獲取到「超額報酬」
(Abnormal Return)。
再者由經濟大環境來看，美國各項總體經濟
數據並不好看；季度GDP成長率沒有強勁表現
，而CPI年增率也達不到2%政策目標。只有
工資與房租上揚，核心物價指數上揚近2%年
增率。但只是工資上揚是會讓廠商困擾，而
只是租金上漲也會使勞工消費可支配降低；
前者使廠商生產意願提升緩慢，後者阻撓消費
者信心指數上揚。美國總經的「採購經理人
指數」，ISM數值目前多還在代表景氣收縮的
50%以下。這意謂消費與生產行為，兩者之間
沒有產生顯著良性互動。因為產業景氣供需
變化不會一日千里，因此財報周期中所揭露
的，可能是微幅超過先前分析師預期，但無法
迅速或顯著超越預期。對理性投資者而言, 上述
總體經濟情況，與財報對股價的影響效應，這
會使美股再強攻？答案不見得是肯定的。
S & P 500股價指數---美股走法正常預估應是在
攻高之前緩慢下來；也有可能在要再創歷史
新高前大幅回檔。但「理性」只是財務理論的
理想，在實際行為中是情緒要大於理性。
法人投資機構多不看好全球石油輸出國家
(即OPEC)、凍產或減產協議。但如果OPEC
國家不僅協議出凍產，也還討論到減產議題；
則油價在供給面改革下，將從2016年1月19
日最低價，原油在本周站穩40美元/桶後再度
緩步上揚；這樣的發展當然會激勵全球股市。
但對理性投資者而言，如果是出現這種出乎
預料之外發展，他們對股票投資的買進策略
會轉為保守；他們不見得會將短線投資股票
全部賣出，但應也不致在高點加碼買進。
以原油價格為有效需求指標，則從凍產的
40美元/桶、要再走到減產後的損益兩平，
這必然是需要一段時間,才能夠去仰望損益兩平
的60美元/桶價格。
股價多是跑在情勢前面，只有情勢惡劣時候
才會有低價可買。法人投資機構通常擅長在
情勢轉好，股價上揚到一定程度後開始調節
與出售股票。
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